BMD Araştırma’nın raporunda yurt içinde sanayi üretimi ve cari denge verilerinin yanı sıra TCMB’nin faiz kararı ön plana çıkarken yurt dışında ise Almanya’da enflasyon ile ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz kararının takip edildiği bir haftanın geride bırakıldığı belirtildi.

Almanya’da tüketici fiyat endeksi Kasım ayında aylık yüzde 0,2 azalırken Ekim ayında yüzde 2,3 olan yıllık enflasyonun, Kasım ayında da yüzde 2,3 olduğu ifade edilen raporda şu değerlendirmelere yer verildi:

“ABD Merkez Bankası (Fed), Çarşamba günü gerçekleştirdiği Aralık ayı toplantısında politika faizini 25 baz puan indirerek yüzde 3,50-3,75 aralığına çekti. Karar metninde Fed, faiz indirimlerine ara vermeden hemen önce, geçen Aralık ayında kullandığı "ek ayarlamaların kapsamı ve zamanlamasını değerlendirirken" ifadesine geri döndü.

Fed, finansal sistemdeki rezervleri yeniden inşa etmek amacıyla 12 Aralık'tan itibaren ayda 40 milyar dolarlık Hazine bonosu alımına başlayacağını duyurdu. Fed Başkanı Jerome Powell, faiz kararının ardından yaptığı açıklamada, hükümetin kapanması nedeniyle bazı verilerin geciktiğini ancak son toplantıdan bu yana genel görünümde büyük bir değişim olmadığını ifade etti. Powell, Fed'in sorumluluğunun, tarifeler ve benzeri unsurlar nedeniyle tüketici fiyatlarında ortaya çıkan tek seferlik artışların kalıcı bir enflasyon sorununa dönüşmesini engellemek olduğunu ifade etti.

Türkiye’de sanayi üretimi, Ekim ayında aylık yüzde 0,8 azalırken yıllık yüzde 2,2 arttı. Cari denge, Ekim ayında 457 milyon dolar fazla verdi. Ödemeler dengesi tanımlı dış ticaret açığı 5,96 milyar dolar olurken hizmetler dengesi kaynaklı net girişler 7,59 milyar dolar olarak gerçekleşti. TCMB Perşembe günü gerçekleştirdiği yılın son toplantısında, politika faizi olan bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını 150 baz puan indirerek yüzde 39,5’ten yüzde 38’e çekti.

Kurul ayrıca, Merkez Bankası gecelik vadede borç verme faiz oranını yüzde 42,5’ten yüzde 41’e ve gecelik vadede borçlanma faiz oranını yüzde 38’den yüzde 36,5’e indirdi. Karar metninde Kasım ayında tüketici enflasyonunun gıda fiyatlarındaki gelişmelerle beklenenden düşük gerçekleştiği enflasyonun ana eğiliminin Eylül ayındaki artıştan sonra Ekim ve Kasım aylarında bir miktar gerilediği belirtildi.

Karar metninde "Kurul politika faizine ilişkin atılacak adımları; enflasyon gerçekleşmelerini, ana eğilimini ve beklentilerini göz önünde bulundurarak ara hedeflerle uyumlu biçimde dezenflasyonun gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirleyecektir. Adımların büyüklüğü, enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla gözden geçirilmektedir. Enflasyon görünümünün ara hedeflerden belirgin bir biçimde ayrışması durumunda, para politikası duruşu sıkılaştırılacaktır" ifadeleri yer aldı.

Haftaya pozitif başlayan ve hafta genelinde alıcılı bir seyir izleyerek 11.331 seviyesine kadar yükselen BİST100 Endeksi, yüzde 2,76 kazançla 11.311,31 puandan haftayı tamamladı. 42,54'lü seviyelerden haftaya başlayan Dolar/TL, 42,6966 ile tarihi zirvesini yenilerken Euro/TL, hafta içinde 50,3093 ile rekor kırdı.

Yurt dışı yerleşik yatırımcılar, 28 Kasım-5 Aralık 2025 haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 154,3 milyon dolar hisse senedi alımı, 23,7 milyon dolar Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS-Kesin Alım) satışı ve 108,4 milyon dolar Özel Sektör Tahvil alımı gerçekleştirdi. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 848 milyon dolar artarak 136.176 milyon dolara yükselirken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 1.883 milyon dolar azalarak 75.898 milyon dolara geriledi.

Kur korumalı mevduat (KKM) hesapları 93 milyon dolar azalarak 306 milyon dolar (13 milyar TL) olarak gerçekleşti. Türkiye’nin dolar bazlı 5 yıl vadeli CDS oranı 250 sınırının altında kalmaya devam etti.

Uzun vadede ne bekliyoruz… TCMB, 2025 yılının ilk iki toplantısında politika faizini 250’şer baz puan indirerek yüzde 42,50 seviyesine çekti. TCMB politika faizini, 17 Nisan tarihli toplantısında 350 baz puan artırarak yüzde 46,00 seviyesine yükseltirken 19 Haziran toplantısında değiştirmeyerek yüzde 46 seviyesinde sabit bıraktı. 24 Temmuz tarihli toplantıda ise 300 baz puan, 11 Eylül tarihli toplantıda 250 baz puan, 23 Ekim tarihli toplantıda 100 baz puan ve 11 Aralık tarihli toplantıda 150 baz puan indirerek yüzde 38,00’e düşürdü.

Aralık 2025 tarihli TCMB piyasa katılımcıları anketine göre; Kasım ayında yüzde 0,87 artan TÜFE’nin Aralık ayında yüzde 1,08 ve Ocak 2026’da yüzde 3,44, 2025 sonunda yüzde 31,17 ve 2026 sonunda yüzde 23,35 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2025 sonunda 43,06 ve 12 ay sonrasında ise 51,08 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2025 sonunda 21,3 milyar dolar, 2026 sonunda ise 25,2 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2025 ve 2026’da sırasıyla yüzde 3,5 ve yüzde 3,9 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin 2026 yıl sonunda ise yüzde 28,15 olması beklenmektedir.”