Pusula Yatırım’ın analizinde göre, ağustos ayında altın, gümüş, bakır, demir-çelik ve enerji piyasalarında yaşanan gelişmeler değerlendirildi.

Raporda, eylül ayında emtia fiyatlamalarında özellikle petrol fiyatları ile ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz kararının belirleyici olmasının beklendiği belirtildi.

Pusula Yatırım’ın değerlendirmesine göre ağustos ayı küresel piyasalarda beklentilerin ve gerçekleşmelerin fiyatlandığı bir dönem oldu. Temmuz sonunda gerçekleşen FOMC toplantısının ardından risk iştahında artış görülürken, kıymetli metallerde de pozitif bir eğilim izlendi.

Ayın ortasından itibaren fiyatlamaların sakinleştiği, ağustos ayının sonuna doğru ise Fed Başkanı Warsh’ın Jackson Hole Sempozyumu’ndaki konuşmasının risk iştahını törpülediği belirtildi. Şahin duruşun devam edeceğine yönelik değerlendirmelerin altın ve gümüşte satışları derinleştirdiği kaydedildi.

Gümüşün, altının daha yüksek volatilite gösteren bir alternatifi olarak fiyatlanmaya devam ettiği belirtilen raporda, ağustos ayının genelinde gümüşte kayda değer bir yükseliş görüldüğü ifade edildi. Ancak risklerin henüz ortadan kalkmadığı vurgulandı.

Pusula Yatırım, eylül ayının ağustos kadar pozitif geçmesinin beklenmediğini ve fiyatlamalar üzerindeki en önemli etkinin FOMC toplantısı olacağını değerlendirdi.

Bakır tarafında ise ağustos ayı boyunca genel olarak yatay bir fiyat hareketi gözlendiği belirtildi.

İç piyasada altın fiyatlarına ilişkin değerlendirmede, ağustos ayında AltınS1 ile gram altın arasındaki fiyat farkında düşüş eğilimi görüldüğü aktarıldı.

Ay başında yaklaşık 1,10 seviyesinde bulunan makasın ay sonunda 1,04 seviyesine gerilediği belirtildi. Raporda, bu durumun iç piyasada altın talebindeki düşüşün göstergelerinden biri olarak değerlendirilebileceği ifade edildi.

Önemli makas daralmalarının AltınS1 sertifikası açısından alım fırsatı sunduğu belirtilirken, makasın ortalama seviyelerin altında kalmasının 1,10-1,15 aralığına doğru yükselişler için fırsat oluşturabileceği değerlendirildi.

Altın fiyatlarındaki yükselişin TRALT ve GUBRF hisselerinin BIST 100’den pozitif ayrışmasına katkı sağladığı belirtilen raporda, bu aşamada bilanço fiyatlamasının bir miktar geride kaldığı ve altın fiyatlamasının daha baskın olduğu ifade edildi.

Endüstriyel demir-çelik fiyatlarının ağustos ayında pozitif eğilimini koruduğu belirtildi.

Rapora göre HRC tarafında hafif yükseliş devam ederken CFR çelik fiyatları yatay seyretti. Demir fiyatlarında ise toparlanmanın sürdüğü kaydedildi.

Endüstriyel çelik fiyatlarındaki yükselişin KRDMD ve EREGL gibi şirketler açısından pozitif görünümü destekleme potansiyeli taşıdığı değerlendirildi.

Enerji piyasalarında ağustos ayının ABD ve İran arasındaki savaş nedeniyle hareketli geçtiği belirtildi. Hürmüz Boğazı’ndan geçen gemi sayısındaki düşüşün petrol fiyatlarını yukarı yönlü etkilediği ifade edildi.

Ay genelinde petrol fiyatlarının yüksek seyrettiği, doğal gaz fiyatlarında ise önceki aya kıyasla normalleşmenin geride kaldığı ve petrol fiyatlarına paralel yükseliş eğilimi görüldüğü aktarıldı.

Pusula Yatırım, özellikle petrol ve doğal gaz fiyatlarına ilişkin öngörüde bulunmanın mevcut süreçte zor ve riskli olduğunu, belirsizliklerin arttığını değerlendirdi. Kasım ayına yaklaşırken ABD seçimlerinin etkisiyle volatilitenin düşme ihtimalinin de göz önünde bulundurulması gerektiği belirtildi.

Petrokimya sektörüne ilişkin değerlendirmede, ağustos ayında etilen-nafta makasının toparlanma gösterdiği belirtildi.

Petrol fiyatlarındaki artışın etkisiyle makasın yukarı yönlü hareket ettiği ve bunun petrokimya şirketleri açısından önemli bir gelişme olduğu ifade edildi.

Bununla birlikte petrol fiyatlarında ilerleyen dönemde yaşanabilecek olası bir zayıflamanın etilen-nafta makasının daralmasına neden olabileceği, bunun da PETKM açısından negatif değerlendirilebileceği kaydedildi.

Makasın mevcut durumda 13 haftalık ortalama seviyesine ulaştığı ve denge noktasında hareket ettiği belirtildi.

Pusula Yatırım’ın değerlendirmesinde, petrol fiyatlarındaki artış, faiz döngüsündeki yumuşama ve çelik fiyatlarındaki yükselişin emtia şirketlerinde pozitif bir fiyatlama döngüsünü desteklediği ifade edildi.

Petrol fiyatlarındaki yükselişin etkisiyle ikinci ay üst üste en yüksek getirinin TUPRS hissesinde görüldüğü belirtilirken, en zayıf performansın EREGL’de gerçekleştiği aktarıldı.

Rapora göre TUPRS yüzde 38 getiriyle emtia hisseleri arasında en yüksek performansı gösterirken, EREGL yüzde 9 kayıpla en zayıf performansı sergiledi. TUPRS’ın ardından AYGAZ’ın da güçlü performans gösterdiği belirtildi.

Etilen-nafta makasındaki toparlanma nedeniyle PETKM’de önceki aya kıyasla daha düşük volatilite ve daha istikrarlı fiyatlama gözlendiği ifade edildi.

Altın fiyatlarının pozitif seyrinin ise GUBRF ve TRALT hisselerindeki yükselişin temel etkeni olduğu değerlendirildi.

Pusula Yatırım, emtia piyasasının görünümüne ilişkin genel değerlendirmesinde petrol fiyatları ile ABD faiz kararının belirleyici olacağını belirtti.

Güncel koşullarda petrol fiyatlamasının öngörülebilir olmaması nedeniyle piyasalarda odağın daha çok faiz kararına çevrildiği ifade edildi. Raporun yayımlandığı tarih itibarıyla faiz kararına ilişkin beklentinin yüzde 50-yüzde 50 seviyesinde bulunduğu belirtildi.

Raporda, faizlerin sabit bırakılmasının altını destekleyebileceği, olası bir faiz artışında ise piyasalarda baskının hissedilebileceği değerlendirildi.